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“蓄电池+再生铅”双轮驱动拉动增长

w66利来国际官网 2018年08月14日 09:25

2018 年1H 业绩符合预期

骆驼股份公布1H2018 业绩:营业收入42.3 亿元,同比上涨32.43%;归属母公司净利润2.88 亿元,同比上涨34.17%,对应EPS0.34 元。业绩符合预期,主要增长贡献来自蓄电池销售增长,以及二季度综合毛利同比小幅1.7PPT 恢复至21.1%。

发展趋势

酸蓄电池销售引领增长。1H2018 公司实现汽车起动电池销售收入39.6 亿元,同比增长近30%,主要贡献来自于:1)国内汽车保有量增长;2)公司销售渠道建设的优势显现;3)维护替换市场需求增长,报告期内维护替换业务收入同比增长30%左右。报告期内铅酸蓄电池销售总量近1200kVAh 占去年全年总量的52.2%,以此测算18 年销量有望进一步拉升。同时公司形成原材料铅自给自足循环回收布局,可在一定程度上抵御原材料价格波动影响。

电池回收业务产能逐步释放,进入业绩贡献期。报告期内公司再生铅板块实现废旧电池破碎量6.81 万吨,去年全年破碎量为6.4万吨,今年全年有望实现大幅增长;同时板块净利润较去年同期增长109.58%。报告期内公司完成对湖北金洋冶金的收购,预计30 万吨年处理产能有望在下半年逐渐释放,现已形成55 万吨/年的废旧铅酸电池处理产能,稳居全国第一。

积极布局锂电,打造新能源电池产业闭环。公司目前拥有年产能2GW 的锂电池自动化生产线,以三元及铁锂产品为主,主要协议客户包括东风旅行车、唐骏、凯马等,部分合作车型已进入推广目录;同时公司亦积极着手布局锂电池回收业务,在湖北谷城建设动力电池梯次利用及再生产业园,在适当的时候切入锂电池回收市场,与锂电池、电机电控(Rimac)等业务形成产业闭环。

盈利预测

我们维持2018/19e 盈利预测0.66/0.81 元不变。

估值与建议

公司当前股价对应18/19 年17/14 倍P/E,维持推荐评级,但考虑市场结构调整及情绪波动,我们将目标价从17 元下调11.8%到15元,对应18/19 年23/19 倍P/E,对比当前股价有31.5%空间。

风险

铅价波动超预期导致毛利率受损,锂电池业务增长不及预期。

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来自:中财网
关键词:  铅价  产量  
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